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中國(guó)銀河證券公募基金產(chǎn)品適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分方法與說明

（2022版）

中國(guó)銀河證券基金研究中心

2022年2月1日

中國(guó)銀河證券股份有限公司及其基金研究中心作為基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)，根據(jù)《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱“《管理辦法》”）、《基金募集機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實(shí)施指引》（試行）（以下簡(jiǎn)稱“《實(shí)施指引》”）的相關(guān)規(guī)定，制定了《中國(guó)銀河證券公募基金產(chǎn)品適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分方法與說明》，主要分為三個(gè)層次：適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)一般性規(guī)定、基金分類適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分規(guī)則、基產(chǎn)品適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分規(guī)則。

一、適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)一般性規(guī)定

中國(guó)銀河證券基金研究中心將公募基金產(chǎn)品按照風(fēng)險(xiǎn)由低到高順序，依次劃分為：R1、R2、R3、R4、R5五個(gè)等級(jí)，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)名稱是：低風(fēng)險(xiǎn)、中低風(fēng)險(xiǎn)、中風(fēng)險(xiǎn)、中高風(fēng)險(xiǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)。將上述五個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)列為一級(jí)科目，根據(jù)我國(guó)公募基金實(shí)際情況在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步細(xì)分，每個(gè)一級(jí)科目風(fēng)險(xiǎn)再細(xì)分為5個(gè)二級(jí)科目，以滿足公募基金繁多、復(fù)雜的基金分類。

公募基金適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)體系一覽表

二、基金分類適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分規(guī)則

（一）  常規(guī)分類的適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)定級(jí)說明

我們將公募基金區(qū)分為基于基金合同的主基金和基于份額的交易份額基金兩個(gè)體系。根據(jù)交易份額基金體系的《中國(guó)銀河證券公募基金分類體系》，中國(guó)銀河證券基金研究中心制定了基于該基金分類體系的具體三級(jí)分類的適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，詳細(xì)見列表。

基金分類適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分的主要方法是：

第一、根據(jù)基礎(chǔ)證券產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來確定基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。基金是投資證券的，基礎(chǔ)性證券產(chǎn)品的適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)是基金產(chǎn)品劃分的基礎(chǔ)。例如：股票基金是對(duì)股票的“抽象”，如果是組合投資的公募股票基金，原則上消除具體股票的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，減緩股票投資的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

第二、確定股票基金這個(gè)“錨”。股票基金是主流、成熟、常規(guī)的基金品種，股票基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)“錨”確定后，其他類型基金依序展開。綜合中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)、滬深證券交易所關(guān)于股票的風(fēng)險(xiǎn)定級(jí)原則說明，最終確定一般股票基金的適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)定級(jí)為R3中風(fēng)險(xiǎn)，但80%以上非現(xiàn)金資產(chǎn)投資于創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板和北交所的基金適當(dāng)性定級(jí)為R4中高風(fēng)險(xiǎn)。

第三、根據(jù)股票基金的“錨”，確定債券基金為R2，貨幣市場(chǎng)基金為R1，混合基金介于股票和債券之間，采用就高不就低原則，確定為R3。其中部分混合偏債基金，基金管理人定位為穩(wěn)健收益品種，實(shí)際運(yùn)作過程中，收益和風(fēng)險(xiǎn)特征與二級(jí)債基類似，基金管理人可以申請(qǐng)下調(diào)等級(jí)至R2。

第四、債券基金也進(jìn)行二級(jí)細(xì)分，債券基金接近貨幣市場(chǎng)基金的確定為R1，比如同業(yè)存單指數(shù)債券型基金。債券基金中可轉(zhuǎn)債基金接近股票的，則確定為R3。QDII債券基金和北上互認(rèn)債券基金由R2上調(diào)到R3（2021年10月13日調(diào)整）。

第五、復(fù)雜產(chǎn)品的適當(dāng)性定級(jí)。由于大宗商品基金、黃金基金、基礎(chǔ)設(shè)施基金（REIT）等比股票基金復(fù)雜，因此確定為R4。凡是杠桿基金的，在分類層面均確定為R5。

第六、FOF基金的分類適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。FOF是基金中基金，因此FOF基金的適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)“錨定”相近的基礎(chǔ)基金分類風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，比基礎(chǔ)基金低1-2個(gè)二級(jí)檔次。

分類的意義在于相同基金的歸類。歸類的過程也是基金風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系日益清晰的過程。通過細(xì)致的分類，把隱藏在寬泛的大類基金中的不同風(fēng)險(xiǎn)差異充分挖掘與揭示出來，推動(dòng)公募基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分精細(xì)化。當(dāng)某只基金無法找到主流分類歸屬時(shí)，往往預(yù)示著這只基金比較復(fù)雜，需要提高適當(dāng)性關(guān)注度。通過細(xì)致的分類，把基金中的簡(jiǎn)潔、普通、常規(guī)、標(biāo)準(zhǔn)、成熟的基金產(chǎn)品歸類，減少適當(dāng)性工作的強(qiáng)度。

    《中國(guó)銀河證券公募基金分類體系》是一個(gè)一級(jí)、二級(jí)、三級(jí)的立體架構(gòu)，其中三級(jí)分類數(shù)量超過200個(gè)。細(xì)致的三級(jí)基金分類，已經(jīng)完成基金產(chǎn)品適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分的絕大部分工作。

后續(xù)我們會(huì)緊跟行業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展，對(duì)分類體系與適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)定級(jí)做適度微調(diào)。如有新的調(diào)整，我們會(huì)及時(shí)發(fā)布通知。

（二）2021年和2022年適當(dāng)性定級(jí)調(diào)整說明匯總

1、關(guān)于投資創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的基金分類適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。2021年1月18日發(fā)布《關(guān)于2021版基金分類的簡(jiǎn)要說明》，廢止2.1.5科創(chuàng)主題偏股型基金、2.3.11科創(chuàng)主題靈活配置型基金、2.10.5定期開放式科創(chuàng)主題偏股型基金、2.20.3封閉式科創(chuàng)主題偏股型基金，這4個(gè)三級(jí)分類下的基金調(diào)整到各自偏股型基金、靈活配置型基金中去。主要考慮科創(chuàng)主題并不是嚴(yán)格意義上的行業(yè)分類或者主題分類，科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板、中小板一樣，也是基金配置的對(duì)象之一。創(chuàng)業(yè)板與中小板也并未設(shè)置相關(guān)主題的基金分類。另外科創(chuàng)主題對(duì)應(yīng)的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的指數(shù)橫跨覆蓋較多行業(yè)。為此相關(guān)科創(chuàng)主題分類的適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)也跟隨分類一并廢止。同時(shí)明確，80%以上非現(xiàn)金資產(chǎn)投資于創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的基金適當(dāng)性定級(jí)為中高風(fēng)險(xiǎn)R4。

2、關(guān)于北交所主題基金的分類適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。2021年11月16日發(fā)布《關(guān)于公募基金產(chǎn)品投資北交所股票適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)認(rèn)定的通知》，認(rèn)定投資于股票（含存托憑證）占基金資產(chǎn)的比例在60%及以上，其中投資于北交所股票的比例不低于非現(xiàn)金資產(chǎn)的80%，基金產(chǎn)品的適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)定為R4。不滿足上述條件的其他基金，基金產(chǎn)品適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)按照原有掛鉤中國(guó)銀河證券公募基金分類體系的定級(jí)標(biāo)準(zhǔn)不變。首批投資北交所的定期開放混合基金啟動(dòng)發(fā)行，中國(guó)銀河證券基金研究中心新設(shè)立主代碼口徑三級(jí)分類“2.10.3定開北交所主題偏股型基金”，交易代碼口徑三級(jí)分類“2.10.3定開北交所主題偏股型基金（A類）”、“2.10.4定開北交所主題偏股型基金（非A類）”，上述分類的適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R4。原于2020年12月7日發(fā)布的《關(guān)于公募基金產(chǎn)品投資新三板精選層股票適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)認(rèn)定的通知》同時(shí)失效。

3、關(guān)于基礎(chǔ)設(shè)施基金（REIT）的分類適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。2021年6月20日發(fā)布《關(guān)于公募REIT基金投資者適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分的說明》，確認(rèn)基礎(chǔ)設(shè)施基金（REIT）的等級(jí)為R4。

4、提高QDII債券基金和北上互認(rèn)債券基金的適當(dāng)性等級(jí)到R3。2021年10月13日發(fā)布《關(guān)于QDII債券基金與債券型互認(rèn)基金提高適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的通知》，將 QDII 債券基金和債券型互認(rèn)基金的適當(dāng)性等級(jí)從 R2 調(diào)高到 R3。在中國(guó)銀河證券基金評(píng)價(jià)系統(tǒng)中進(jìn)行歷史記錄，不執(zhí)行追溯機(jī)制。2021 年 10 月 13 日之前仍然是 R2，2021年 10 月 13 日開始是 R3。

5、新增分類的適當(dāng)性定級(jí)。2021年10月19日發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整“指數(shù)債券型基金”分類和新增“封閉式混合FOF”、“QDII跨境ETF聯(lián)接基金”分類的說明》。

債券基金取消原三級(jí)分類中的“3.7.1指數(shù)債券型基金”，并根據(jù)基金主要投資的債券類別，新設(shè)了“3.7.1利率債指數(shù)債券型基金”，適當(dāng)性定級(jí)為R2；“3.7.3信用債指數(shù)債券型基金”， 適當(dāng)性定級(jí)為R2；“3.7.5可轉(zhuǎn)債指數(shù)債券型基金”，適當(dāng)性定級(jí)為R3； “3.7.7同業(yè)存單指數(shù)債券型基金”，適當(dāng)性定級(jí)為R1。

FOF基金新增設(shè)置了二級(jí)分類“10.24封閉式混合FOF”，三級(jí)分類“10.24.1封閉式混合FOF”，適當(dāng)性定級(jí)為R3。

QDII基金新增設(shè)置了三級(jí)分類“6.1.7QDII跨境ETF聯(lián)接基金”， 適當(dāng)性定級(jí)為R3，原三級(jí)分類“6.1.5QDII跨境ETF基金”中的ETF聯(lián)接基金統(tǒng)一調(diào)整到新設(shè)分類中，適當(dāng)性定級(jí)沒有變化。

6、2022年1月19日發(fā)布《關(guān)于部分基金類型調(diào)高適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)以及新老劃斷分步實(shí)施的通知》，決定從2022年2月1日開始實(shí)施新的公募基金適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，將《中國(guó)銀河證券公募基金分類體系（2022版）》中的部分基金類型調(diào)高適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)，并按照新老劃斷原則分步實(shí)施，給予行業(yè)緩沖期穩(wěn)妥有序做好適當(dāng)性工作。此次共有53個(gè)三級(jí)分類調(diào)高適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。

三、基金產(chǎn)品適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分規(guī)則

（一）基金管理人適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。根據(jù)《管理辦法》與《實(shí)施指引》，建立了包括基金管理人治理結(jié)構(gòu)、誠(chéng)信狀況、經(jīng)營(yíng)管理能力、投資管理能力、內(nèi)部控制、合法合規(guī)情況的《基金管理人適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系》?；鸸芾砣诉m當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的權(quán)重在公募基金產(chǎn)品評(píng)價(jià)中占比不超過20%。

（二）基金產(chǎn)品適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。根據(jù)《管理辦法》與《實(shí)施指引》，建立了包括基金產(chǎn)品合法合規(guī)、發(fā)行方式、類型、組織形式、托管情況、投資范圍、投資策略、投資限制概況、業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)、收益與風(fēng)險(xiǎn)匹配情況、投資者承擔(dān)的主要費(fèi)用等的《基金產(chǎn)品適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系》。產(chǎn)品因素適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的權(quán)重在公募基金產(chǎn)品評(píng)價(jià)中占比超過80%。

（三）基金產(chǎn)品適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)初始定級(jí)。新的基金根據(jù)招募說明書刊登的基金產(chǎn)品概要內(nèi)容，首先確定所屬基金分類，原則上根據(jù)基金分類確定風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，特殊情況的再精細(xì)確定。一般來說，初始定級(jí)因素在產(chǎn)品評(píng)價(jià)中的權(quán)重超過80%。

（四）基金產(chǎn)品適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)性評(píng)價(jià)。基金產(chǎn)品初始定級(jí)后進(jìn)入持續(xù)性評(píng)價(jià)階段，持續(xù)性評(píng)價(jià)因素在產(chǎn)品評(píng)價(jià)中的權(quán)重不超過20%。

1、季度評(píng)估。每個(gè)季度基金季報(bào)披露完畢后一周之內(nèi)，根據(jù)披露的季報(bào)信息，結(jié)合基金資產(chǎn)組合、凈值增長(zhǎng)率、業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)、標(biāo)準(zhǔn)差、股票行業(yè)明細(xì)以及其他公開披露內(nèi)容，進(jìn)行適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的再評(píng)估并重新定級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)沒有變化的繼續(xù)維持，有變化的注明變化的原因并醒目方式進(jìn)行提示。

2、半年度與年度評(píng)估?；鸫蠹s3月下旬與8月下旬分別披露上一年度報(bào)告與本年度上半年報(bào)告，根據(jù)半年報(bào)與年報(bào)更為詳細(xì)的信息，進(jìn)行適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的再評(píng)估并重新定級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)沒有變化的繼續(xù)維持，有變化的注明變化的原因并醒目方式進(jìn)行提示。

3、不定期評(píng)估。根據(jù)基金公開信息披露，不定期評(píng)估部分基金。風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)沒有變化的繼續(xù)維持，有變化的注明變化的原因并以醒目方式進(jìn)行提示。

（五）基金產(chǎn)品與基金分類的適當(dāng)性差異提示。具體單只基金產(chǎn)品的適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分以所屬基金分類以基準(zhǔn)，再根據(jù)自身特殊的產(chǎn)品因素、管理人因素做微調(diào)。特別情況下，可以對(duì)單只基金產(chǎn)品做重大調(diào)整。一般來說，某只基金的適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)與其所屬的三級(jí)分類的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)是一致的。凡是不一致的，變動(dòng)的是二級(jí)科目的，屬于小類調(diào)整。凡是不一致的，變動(dòng)的是一級(jí)科目，則需要重點(diǎn)關(guān)注并以醒目方式進(jìn)行提示。

四、規(guī)則文檔與簽約授權(quán)使用說明

中國(guó)銀河證券基金研究中心在具體執(zhí)業(yè)過程中，將根據(jù)《管理辦法》、《實(shí)施指引》以及公募基金行業(yè)發(fā)展實(shí)際情況，不斷修改完善優(yōu)化適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)價(jià)體系的工作，并在官方網(wǎng)站等地方及時(shí)刊登各類業(yè)務(wù)規(guī)則文檔。

簽約機(jī)構(gòu)使用。簽約的合作伙伴通過銀河證券基金研究中心網(wǎng)站專區(qū)，憑借用戶名與密碼登陸下載自身機(jī)構(gòu)旗下基金的適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分結(jié)果。

公募基金適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果授權(quán)。中國(guó)銀河證券基金研究中心向基金管理人與基金銷售機(jī)構(gòu)提供自身自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的《中國(guó)銀河證券基金研究中心公募基金產(chǎn)品適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系》及其相關(guān)內(nèi)容的使用授權(quán)。該體系與內(nèi)容是基金研究中心根據(jù)《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》、《基金募集機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實(shí)施指引（試行）》制作的一系列指標(biāo)及其結(jié)果，并且根據(jù)監(jiān)管規(guī)定、行業(yè)自律規(guī)定進(jìn)行的持續(xù)性更新。該服務(wù)的具體內(nèi)容如下：（1）公募基金產(chǎn)品適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)價(jià)結(jié)果（R1、R2、R3、R4、R5），可以對(duì)外公開引用。（2）基金管理人適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)價(jià)，該評(píng)價(jià)結(jié)果僅限甲方內(nèi)部使用，不得對(duì)外公開引用。

我們制定《中國(guó)銀河證券基金研究中心公募基金產(chǎn)品適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分方法與說明》在網(wǎng)站專區(qū)（www.yhzqjj.com）披露，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)、監(jiān)管部門及行業(yè)協(xié)會(huì)意見持續(xù)修訂、補(bǔ)充、完善。  

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